再融资必要否？融资规模合理否？中泰证券60亿元定增被上交所问询

7月15日，中泰证券发布公告，回复上交所就公司向特定对象发行股票申请文件进行的问询，同时更新了募集说明书。

根据前次募集说明书，本次中泰证券发行募集资金总额不超过60亿元，扣除发行费用后将全部用于增加公司资本金，具体项目包括：信息技术及合规风控投入不超过15亿元，另类投资业务不超过10亿元，做市业务不超过10亿元，购买国债、地方政府债、企业债等证券不超过5亿元，财富管理业务不超过5亿元，偿还债务及补充其他营运资金不超过15亿元等。

《每日经济新闻》记者注意到，上交所本次问询的问题包括本次发行方案、业务和经营情况、行政处罚及未决诉讼、其他四大类。具体包括本次融资规模的合理性、业绩波动的原因及合理性等。

中泰证券本次回复问询函的公告长达118页。除了对上交所问询进行回复外，其中也披露了一些重要行业数据，如平均佣金率、融资融券利率等。

公司回复上交所问询就本次发行方案有关的问题，上交所主要问询了以下三个方面：

一是要求中泰证券说明本次再融资的主要考虑及必要性，是否有利于提升资本运用效率、充分发挥募集资金使用效果，是否符合《关于加强上市证券公司监管的规定》的相关要求；

二是要求公司披露募投项目具体内容、各项投资金额的测算依据，分析本次融资规模的合理性；

三是控股股东枣矿集团相关股份锁定期限是否符合上市公司收购等相关规则要求，本次设置差异化锁定安排的主要考虑及合理性，除控股股东外，本次发行是否涉及公司其他关联方参与认购等。

中泰证券表示，本次融资是实现公司战略布局的重要支撑。为加快推进公司战略布局，公司在巩固现有优势业务的基础上，拟利用本次发行募集资金稳健布局另类投资业务、债券投资业务、做市业务和财富管理业务等业务，从而进一步优化收入结构，培育新的利润增长点，在支持实体经济高质量发展、维护资本市场平稳运行的同时增强公司的盈利能力，提高公司综合金融服务水平。另外，本次发行后，公司净资本将进一步增加，从而降低公司的流动性风险，有利于公司提升全面风险管理能力和风险抵御能力，促进公司业务的稳定健康发展。

披露关键数据：行业佣金率一季度已跌破万二关于业务和经营情况，上交所主要问询公司业绩波动的原因及合理性，与同行业可比公司的对比情况及差异原因；公司整体利息收入及支出、手续费及佣金收入与相关业务规模的匹配性，实际利率、佣金费率是否与市场水平存在较大差异；对外投资的构成情况及主要标的内容；期现结合业务模式、盈利模式及盈利情况等。

2022年~2024年，中泰证券每年营业收入分别为93.25亿元、127.62亿元、108.91亿元，2025年1~3月为25.45亿元；2022年~2024年，每年净利润分别为7.03亿元、20.61亿元、10.81亿元，2025年1~3月为4.12亿元。

公司按照年度对业绩变化进行了说明。比如，对于2025年1~3月的变化，公司指出，区间营业收入、营业支出和净利润较上年同期变动分别为0.23%、-4.87%和18.18%。公司营业收入同比增长平稳，其中经纪业务手续费净收入、投资银行业务手续费净收入、投资收益及公允价值变动收益项目变动较多，对整体业绩变动影响较大，涉及的业务板块主要包括经纪业务、投行业务和自营投资业务。公司营业支出同比略有下降，综合影响下，公司2025年一季度净利润实现了18.18%的增长。

另外，中泰证券在回复交易所与同行相比是否具有异常差异等问题时，还披露了一些重要的行业数据。

融资融券业务方面，中泰证券披露，2022年度，公司实际利率6.44%，行业平均利率6.42%；2023年度，公司实际利率6.14%，行业平均利率6.18%；2024年度，公司实际利率5.73%，行业平均利率5.69%；2025年1~3月，公司实际利率5.36%，行业平均利率5.09%。

由此可见，中泰证券融资融券实际利率与行业相比差异不大，但总体而言，行业两融平均利率处于下行周期。

佣金费率方面，中泰证券表示，报告期内，公司代理买卖证券业务净佣金率区间为0.020%~0.022%，行业净佣金率区间为0.019%~0.022%，公司整体净佣金率与行业佣金率不存在明显差异。

此外，从下图可以看出，2025年1~3月，证券行业平均佣金率跌破了万分之二大关。这意味着，即使行业进入了存量竞争的白热化阶段，券商通过传统经纪业务获取利润的空间仍在持续收窄，不仅考验着机构对成本控制的精细化能力，更倒逼整个行业加速向财富管理、投顾服务等增值业务转型，以摆脱对单一佣金收入的过度依赖。

（每日经济新闻）