时谦
又是医药股爆发的一天！
今日早盘，创新药率先爆发。三生国健涨超15%，刷新历史高点，舒泰神、科兴制药、百奥泰、君实生物、键凯科技、贝达药业等涨幅靠前。港股市场创新药表现更猛，君实生物大涨超16%，乐普生物、加科思、绿叶制药等上涨超7%，创新药板块涨幅超4%。中药板块亦迎来反弹，陇神戎发、华森制药、寿仙谷等表现强劲。
分析人士认为，医药崛起有两大利好驱动。一是5月30日—6月3日，2025年美国临床肿瘤学会（ASCO）年会将在美国芝加哥举行。2025年ASCO年会上，中国药企以70余项研究成果入选，国产创新药再次闪耀世界舞台；二是5月27日消息，《上海市嘉定区进一步加快中医药传承创新发展三年行动计划（2025—2027年）（草案）》公开征求意见。
大爆发
创新药再度大爆发。这次是君实生物打头阵，今早，该股一度涨超16%，港股创新药板块逆市大涨近4%。
据长江证券点评，基于临床潜力，全球范围内多家药企已前瞻性布局DKK1靶点，其中君实生物的JS015、安济盛的AGA2118、礼来制药的Sirexatamab的研发进度在全球范围内处于领先位置，均已进入临床Ⅱ期阶段，辉瑞的RN564紧随其后，已进入临床一期阶段。君实生物JS015于2025年AACR公布早期临床数据，治疗潜力展露无遗。其中，1L治疗CRC的试验组中有9例疗效可评估患者，ORR达到100%；1L治疗GC的试验组中有15例疗效可评估患者，ORR和DCR分别为66.7%、93.3%。
2025年ASCO大会摘要数据已于5月22日正式公布，多家国内创新药企业展示了优异的临床数据，其中中国专家的发言数量再创新高，共有71项原创性研究成果入选口头发言环节，标志着中国药企正快速走向创新研发的国际前列。一部分产品在过去没有很好治疗手段的适应症上开疆拓土，用全新机制奔向蓝海新市场；一部分创新药则勇于挑战当前SOC，用更高的治疗水平瞄准更广阔的舞台。
当地时间5月30日至6月3日，ASCO大会将在美国芝加哥召开，届时报告数据将随随访时间进一步更新，LBA报告内容也将重磅公布，有望再一次引燃创新药关注热潮。综上，中信证券维持创新药行业“强于大市”的评级。
另外，中药板块亦整体涨幅可观，明显强于大盘。《上海市嘉定区进一步加快中医药传承创新发展三年行动计划（2025—2027年）（草案）》公开征求意见。其中提到，至2027年，中医药传承创新发展机制进一步完善，覆盖全民和全生命周期的中医药服务体系更加健全，社区中医药服务主阵地作用日益凸显，区域中医药特色优势更加突出，中西医结合发展水平和影响力不断提升，中医药人才队伍结构愈发完善，辖区居民中医药健康文化素养大幅提升，推动中医药高质量发展，持续打造中医药健康服务城市样板。
医药板块机会出现？
过去几年，医药板块成为多头重灾区，不少个股跌幅巨大。然而，自二季度以来，医药板块不少个股反弹较为明显，而且今年一季度基金在医药板块的持仓也出现了明显回暖势头。那么，医药板块的配置机会是否已经出现？
长江证券认为，当前国内外宏观环境已经发生深刻变化，展望2025年，从自上而下的选股思路来看，认为最主要的投资逻辑集中在两个方向，创新出海与内需复苏：1）国内利好政策频出，鼓励高质量创新，创新品种或继续驱动企业业绩高速增长，商保发展或转移支付有利于创新品种持续放量。国产创新药估值水平低，且部分创新药品种已具备全球同类最佳的潜力，长江证券仍持续看好创新药以借船出海的模式走向国际，获得出海溢价，进一步打开估值天花板。创新药板块为2025年最重要的投资主线之一；2）看好院内业务逐步恢复正常增速，关注设备更新逐步落地，消费内需型企业的基本面已经筑底并持续较长时间，在宏观消费环境和消费预期改善后，长江证券认为中药、消费医疗等将会迎来基本面和估值面的戴维斯双击。
光大证券认为，多项国产创新药研究内容入选2025年ASCO大会，反映了目前国内医药研发呈蓬勃态势，在肿瘤治疗领域不断取得新的进展和突破。未来，随着这些新药研发的不断推进，有望进一步提升国产药物在全球医药市场的竞争力和影响力。另外，综合人口结构、政策框架、经济环境等一系列复杂变化的趋势，在需求侧无法无限扩张的情况下，需要结构性甄选投资机会，而其中的核心矛盾就在于支付意愿与支付能力。因此，从支付视角，基于医药产业内的三种付费渠道：院内支付、自费支付、海外支付，分别进行梳理，看好院内政策支持（创新药械、设备更新）、人民群众需求扩容（血制品、家用医疗器械、减肥药产业链）、出海周期上行（肝素、呼吸道联检）三大方向。
责编：杨喻程
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校对：苏焕文
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